A SEC abre a porta a ETF de bitcoin com rendimento e proteção
A 29 de julho a SEC aprovou uma alteração de regra da Cboe BZX que permite aos fundos deter até 15 por cento do seu valor em ativos não elegíveis. Os fundos covered call e buffer sobre bitcoin podem agora ser cotados ao abrigo dos padrões genéricos, sem aprovação fundo a fundo.
Uma alteração de regra raramente soa a notícia, mas esta muda o tipo de fundo de bitcoin que passará a estar cotado nos Estados Unidos. A 29 de julho de 2026, a SEC aprovou em procedimento acelerado uma proposta da Cboe BZX: SR-CboeBZX-2026-061, publicada como Release 34-106011. Altera a Rule 14.11(e)(4) sobre Commodity-Based Trust Shares. A Cboe apresentou-a a 23 de julho.
Os quinze por cento
Tudo se resume a um número. Os fundos passam a poder deter até 15 por cento do valor patrimonial líquido (NAV) em non-eligible assets — entre os quais matérias-primas digitais e opções OTC.
Parece contabilidade, mas é exatamente a margem necessária para vender opções ou incorporar um patamar mínimo. Sem ela, essas estruturas simplesmente não cabiam nas regras de admissão à cotação.
O que isto torna possível
Dois tipos de produto ficam ao alcance:
- Covered call: o fundo detém bitcoin e vende opções de compra sobre ele. Gera receitas periódicas de prémios, em troca de um potencial de subida limitado.
- Buffer (ou principal protected): uma estrutura de opções absorve parte da queda — novamente à custa de parte da subida.
O mais importante é processual: estes fundos podem ser cotados ao abrigo dos padrões genéricos de admissão, sem que a SEC aprove cada fundo separadamente. Isso poupa meses por produto.
A aprovação estabelece ainda que os emitentes não são responsáveis quando os limiares de concentração são ultrapassados pela própria valorização do bitcoin — um ponto prático que, de outro modo, criaria problemas em cada subida forte.
O que significa para ti
Os investidores europeus geralmente não podem comprar diretamente os ETF à vista norte-americanos, e esta regra não altera isso. O que conta é a direção: a oferta passa de «ter bitcoin» para «bitcoin com um perfil de rendimento ou risco escolhido». Estas estruturas costumam regressar à Europa, com atraso, em formato UCITS.
Ressalva — aqui o rendimento não é dinheiro grátis
Um covered call troca potencial de subida por prémio. Num mercado em forte alta, esse fundo ficará atrás do bitcoin simples; não é um rendimento que se soma ao mesmo ganho de cotação. Um buffer protege até um limite, não além dele.
E não percas a nuance principal: isto é uma regra aprovada, não um produto. Neste momento não há um único fundo cotado ao abrigo deste padrão, e está por ver quantos emitentes o vão usar.
Fontes: Federal Register (SEC Release 34-106011, SR-CboeBZX-2026-061), rule filings da Cboe BZX. Última verificação: 2 de agosto de 2026.